中广核技(000881.CN)

大连国际:海外需求仍低迷,贸易运输受压制

时间:12-04-05 00:00    来源:天相投资

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业收入17.22亿元,同比下降1.11%;营业利润3.29亿元,同比增长4.57%;归属母公司净利润2.3亿元,同比增长13.14%;基本每股收益为0.75元。利润分配:每10股派现1.00元(含税)。

海外需求仍处低估,贸易运输受到牵连:2011年公司净利润增长主要是出售可供出售金融资产获得的投资收益和国际劳务合作、进出口贸易、远洋渔业业务营业利润增加。扣除非经常性损益后的净利润下降主要是房地产业务亏损及远洋运输业务租金水平下降导致利润同比减少。其中,远洋运输业务实现营业利润11,942.31万元,占公司营业利润的36.29%。2011年,国际干散货市场运力供大于求,BDI指数持续下跌,公司远洋运输业务租金水平下滑,导致毛利率同比下降。公司对远洋运输业务实施专业化管理,运营效率高,成本费用低,在远洋运输企业出现大面积经营亏损的情况下,公司远洋运输业务取得了较好的经营业绩。国际劳务合作业务实现营业利润7,590.47万元,占公司营业利润的23.06%,日本大地震及海啸核辐射等次生灾害使公司对日劳务外派业务受到冲击,增长减缓。房地产开发业务实现营业利润-3,894.64万元,大连“汇邦中心”项目按施工进度计划如期进行,目前已进入精装修阶段,项目销售收入3.2亿元,报告期末尚未达到确认收入条件;沈阳原“省体校射击场”地块项目、营口“枫合万嘉”项目处于建设期;受项目开发进度的影响,公司房地产出现阶段性经营亏损。

全球经济将在长期处于低迷期:公司主营业务中,远洋运输和国际贸易业务在欧美经济增长乏力和干散货船舶运力过剩的双重影响下,航运市场在历史低位徘徊。干散货海运市场受新兴市场供需关系的影响较大,中国等新兴经济体国家的稳定发展,将推动航运市场的复苏。工程承包业务随着发展中国家城市化、工业化进程的加快,国际工程承包市场规模将不断扩大,承揽工程承包项目的机会将进一步增多。在我国政府“走出去”战略的指引下,对外工程承包行业的市场发展前景将更加广阔。

盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.97元、1.18元和1.48元,按3月28日的收盘价7.76元计算,对应的动态市盈率分别为8倍、7倍和5倍,仍然维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:全球经济持续低迷对贸易的影响。